黄金、白银和铂金：2025年总结

贵金属的疯狂一年与来年展望

今年黄金、白银和铂金的表现简直闪瞎眼，比圣诞树上最亮的那串彩灯还要耀眼。

更重要的是，有预测说这波行情可能会一直持续到 2026 年甚至更久。

美元正在逐渐失去全球第一储备货币的宝座，投资者们还会继续寻找避险资产。

另外，电动车转型的放缓也让铂金变得更加抢手。

盛宝银行的大宗商品策略主管 Ole Hansen 说，市场对“安全资产有着持续的结构性需求”。他建议那些还在怀疑贵金属吸引力的人，该好好重新考虑一下了。

如果你正准备立个新年 flag，那就看看怎么给你的投资组合加点料吧。

从年初到现在，金价涨了 60%，到了 4321 美元，10 月那波回调之后又反弹了回来。白银更厉害，交易员们管这叫“抛物线式暴涨”——直接飙了 121%到 63 美元，供应紧张是主要推手。

结果呢？富时 100 的成分股 Fresnillo（既挖银子又挖金子）股价比年初翻了将近 4 倍，涨了 379%。

铂金也涨了 104%，到了 1913 美元，同样是因为货源紧缺。这玩意儿是汽油车和混动车催化转化器的核心材料，而这些车看起来还得跑挺长时间。

要是俄乌之间真签了和平协议，黄金需求可能会降温。

不过欧洲和中东的局势还会紧张下去，所以这东西可能还是会被当成“持仓不足的资产”。高盛预测 2026 年金价能到 4900 美元。

黄金 ETF（交易所交易基金）火得不行，全球投资者往里砸了 3960 亿英镑。

但真正的大买家是各国央行——新兴市场和主要经济体的央行已经囤了 3.7 万亿英镑的黄金储备。

他们现在更爱黄金，不太待见美元和美国国债了。要知道，就在不久前，美债还是地缘政治危机时的首选避险工具。

美国诺克斯堡金库里有 4583 吨黄金。但今年波兰、哈萨克斯坦和中国一直在买买买。

“去美元化”的势头越来越猛，马达加斯加、塞尔维亚和韩国也都加入了购金大军。

央行们对黄金的热情，源头其实是俄罗斯入侵乌克兰后资产被冻结那事儿。

但现在这份热情已经变成了分析师口中的“多年期趋势”。

白银以前被叫“被遗忘的资产”，现在摇身一变成了“新黄金”。

有人说它明年能涨到 100 美元，部分原因是美国囤了一大堆货，怕以后被加关税。铂金也不甘示弱，被称作“被低估的资产”——意思就是它被黄金的光芒盖住太久了。

黄金主要用来做硬币和首饰。但白银不一样，它是很多电子产品的必需品，比如智能手机。

而且半导体里也有它，AI 这场工业革命少不了它。

太阳能电池板制造商也离不开白银——当然了，跟其他行业一样，要是价格太贵，他们也会找更便宜的替代品。

各国也开始喜欢上白银了，沙特央行就买了 iShares 实物白银和 Global X 白银矿业基金。

电动车销量下滑，反而刺激了对催化转化器的需求——每个转化器里有 3 到 7 克铂金。发动机火花塞里也用铂金。

珠宝商们现在把铂金当成黄金的平替，所以铂金价格很可能继续往上走。

正是基于这个判断，今年在伦敦上市的南非铂族公司 Valterra 未泰铂业的股价涨了 104%，到了 1913 南非兰特。

投资贵金属以前最大的问题是没收益。但现在大家担心的是——特别是金价——会不会已经是泡沫了，马上要崩？

美国那些科技巨头，微软啊、英伟达啊，也有类似的担忧。

瑞士的国际清算银行对黄金前景发出了警告，说涨价是因为散户 FOMO（怕踩空）跟风炒作。这个说法把央行花的那几十亿美元直接无视了，多少有点看不起人。

其实大部分投资贵金属的人只是想分散风险，因为他们对科技股没底。美国对冲基金大佬 Ray Dalio 一直跟客户说，投资组合里黄金可以占到 15%。不过英国这边的财富管理公司一般建议 4%到 5%。

【信息来源：Anne Ashworth，分析师】