世行看多金银铂到明年
今年10 月，黄金价格创下历史新高。地缘政治局势紧张，投资者纷纷涌入避险资产，加上各国央行持续增持，共同推高了金价。
世界银行《大宗商品市场展望》显示，贵金属的强势表现很可能延续到2026 年。
本文是2025 年10 月《大宗商品市场展望》系列解读之一。作者从这份世界银行旗舰报告中提取重点内容，为大家做深入浅出的分析。
整体走势
贵金属今年的表现相当抢眼，整体价格预计上涨41%，明年还会继续创新高。10 月份黄金一度冲破4,300 美元/盎司，白银也触及54 美元/盎司，之后回调。
铂金同样保持了不错的涨势。
往前看，避险情绪——尤其是央行买金热潮——会继续托举金价。
白银这边比较特别，既受到避险需求提振，又因为新能源技术对它的需求越来越大而水涨船高。
铂金的供应本来就紧张，短期内这种局面不会改变。
当然，价格走势的不确定性还是很高的。
要是地缘政治再度升温，或者各国政策摇摆不定，金价可能会超出我们现在的预期。
反过来，如果工业活动疲软，白银和铂金就可能不如预期那么强劲了。
黄金：避险之王
10 月初金价冲上历史高点，最近几周稍有降温。
这波涨势主要是避险资金在推动——地缘局势紧张，经济前景不明朗，美元又走弱，美联储还在放松银根，几个因素叠加起来效果就很明显。
今年前三季度，黄金需求同比增长10%，投资需求格外旺盛，黄金ETF吸引了大量资金，各国央行虽然买得没以前那么猛，但也没停下来。
2025 年金价预计涨42%，这是上世纪70 年代末以来最大的年度涨幅了。
说起来，1979～80 年那次暴涨和现在还挺像的，都赶上了地缘政治乱局和美元贬值。
不过这次有个特别之处：央行买得特别多。2022 年以来，央行购金量是2015～19 年均值的两倍还多。2024 年央行需求占到了总需求的四分之一，而2015～19 年只有12%。
明年金价应该还会涨，只是涨速会慢一些，毕竟央行和投资者的热情总会逐渐降温。
白银：工业与避险的双重角色
10 月中旬，银价涨到了54 美元/盎司的历史高位，近日在贵金属中率先走强，昨天再次来到历史高位（编者按）。
白银除了避险需求，工业需求也很强劲。
一方面，避险买盘会持续；另一方面，新能源技术和半导体生产对白银的需求在快速增长——工业用途已经占到了总需求的一半以上。
但供应这块增长比较慢，矿产和回收的增量都有限。供不应求的格局会把价格继续推高，今年预计涨34%，明年再涨8%左右。
铂金：产量下滑带来的机会
铂金今年涨得也不错，主要是因为产量降到了多年来的低点。需求会慢慢回升，不过汽车领域（催化转化器是主要用途，占总需求40%）恐怕起不来了，多的是电动车。
工业和珠宝方面的需求增长也比较温和。
供应端会小幅恢复，南非作为全球最大产地会增产，汽车和珠宝行业的回收量也会上来一些。
但即便如此，供应还是赶不上需求，市场会维持偏紧的状态。铂金今年预计涨29%，明年能再涨4%左右。
风险在哪里？
贵金属价格趋势，向上的可能性更大一些。如果地缘政治再度恶化，贸易摩擦加剧，或者金融市场出现动荡，避险需求可能会猛增，把金银铂价格推得更高。
往下的风险也不是没有。美联储要是转鹰派，或者国际局势明显缓和，投资需求就会降下来。
另外，要是工业活动——尤其是新能源和电子行业——表现不佳，白银和铂金就会承压。
【信息来源：世界银行大宗商品市场展望 | 作者：卡尔特丽娜·特马伊/世界银行前景组研究分析师；吉腾德拉·卡丹/世界银行前景组高级经济学家】