国金证券氢能与燃料电池周度研报核心观点（4月29日）
国金证券4月29日发布氢能和燃料电池研报（整体覆盖光伏&储能、电网、风电、氢能与燃料电池板块，光伏方面关注底部夯实后的β修复行情）。氢能板块核心观点：多家氢能相关公司披露季报，制氢和燃料电池端今年有望迎来放量；氢能正式进入《中华人民共和国能源法》，定调扶持必要性；FCV进入放量快车道，系统、电堆、储氢瓶率先受益。
本周氢能重要行业事件
- 习近平总书记再次视察川渝氢能。
- 2024年成都市氢能产业项目申报工作启动，绿氢项目最高补贴2000万元/年。
- 重庆发布2024年支持氢燃料电池汽车推广应用政策，加氢补贴30元/千克。
- 吉林省长表示，将投资建设一批百亿级绿氢产业园。
产业链跟踪：电解槽确收放量，燃料电池汽车将进入放量阶段
本周氢能相关公司陆续披露年报和一季报。上游电解槽环节，一梯队厂商实现出货和确收；2023年落地项目不多，仅中石化库车、三峡纳日松、内蒙古达茂旗等零星绿氢项目确认落地，其中华电重工2023年已完成达茂旗项目11台碱槽供货，实现氢能收入5.14亿元，同比增加109045%，德令哈、铁岭项目正顺利推进。展望2024年，开工项目达17万吨，中能建等大绿氢项目陆续开工，将带动昇辉科技、华光环能等进入供应商名录的电解槽企业订单落地。
下游燃料电池汽车2023年受行业补贴、设施配套等影响推广不及预期；2024年在目标压力、补贴下发、平价可期背景下，燃料电池汽车将进入放量阶段，带动系统、电堆、车载供氢系统等核心零部件需求高增。
氢能正式进入《能源法》，定调扶持必要性
十四届全国人大常委会第九次会议审议《中华人民共和国能源法（草案）》，氢能正式列入与石油、煤炭、天然气等同级管理，氢能发展已做好基础法律准备。今年以来氢能时隔五年重新进入两会政府工作报告，政策导向多以地方制氢补助与高速免费为主，三桶油规划氢管网，方针或为打通氢与氢基能源大规模生产、运输至应用的场景，将产业形成闭环推广。
FCV放量机会盘点：2024—2025年CAGR将达56%
燃料电池重卡进入放量提速期，2024—2025年CAGR将达56%，行业已具备商业化潜力。顶层政策定调氢能地位，燃料电池汽车存在2年约3万辆的缺口；示范城市群补贴下发、氢能示范高速建设打开应用场景；在技术迭代、配套完善与政策补贴下，FCV可实现20%经济性优势。FCV放量带动核心零部件需求高增，系统、电堆、车载供氢系统等价值量最高环节率先受益——2025年系统和电堆市场均看向百亿，车载高压储氢瓶和供氢系统市场高增。
方向选择：重点布局制储相关设备企业
- 绿氢生产由项目持续落地带动，板块整体表现取决于招标的持续性与绝对量；随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，首选具备进入大型项目供应商名录及海外出货能力的企业，重点看好电解槽相关设备端机会。
- 产业大发展下中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
标的方面，推荐富瑞特装、科威尔；建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技、石化机械、亿利洁能、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。